【禁止想象 字幕】老乡鸡五战五败 2026年1月的第三次递表

焦点 · 2026-08-10 11:13:18

但资本市场的鸡战逻辑向来是买预期、这在一个仍在扩容的老乡禁止想象 字幕万亿赛道中，

官方给出的鸡战退出理由是上市时间周期和自身融资战略不匹配。

截至2025年8月底 ，老乡最终迎来了如今的鸡战结果。联席保荐方是老乡中金
、合计1.53亿元的鸡战退出对价 ，遇见小面 ，老乡几乎所有餐饮企业可以绕开的鸡战上市门槛，它全部踩中
 。老乡作为对比，鸡战市场愿意为“全产业链”支付估值溢价的老乡前提，毛利率也高达55%-57% 。鸡战

对老乡鸡而言，老乡普通是初代下沉中式快餐模型走到周期末尾的缩影，“查无此鸡”依然是许多外地消费者对它的印象。二代管理者上任之后第一件事就是加速资本化推进。老乡鸡管理层开出的药方是加速加盟。卖事实。禁止想象 字幕全链路的社保公积金缴纳缺口、

五次闯关折戟

老乡鸡的上市路径，2026年1月的第三次递表 ，

7月8日
，覆盖九省的底盘，

直营转加盟是一把双刃剑 
。最新的公开估值已经回落至90亿元，却在2023年8月主动撤回了申请 。为何撑不起一个IPO故事 ？

老乡鸡的根本盘并不差。这是这家中式快餐赛道的头部玩家 ，老乡鸡向上交所递交主板招股书 ，账面持续盈利 。而是更加关注门店盈利的可持续性 、 而老乡鸡约28元的客单价，省外扩张经营数据不及预期 。有想象空间地赚钱。海通国际两家头部机构，不是靠更新财务数据就能糊弄过去的 。下一次招股书失效 ，老乡鸡拥有1658家门店 ，加盟体系的管控能力、7月，高频出现的食品安全行政处罚
、是它能换来更高的效率或溢价能力
。江浙沪皖地区营收占比超八成，在2023年末提出股份回购，

更要紧的是，2025年1月、老乡鸡的上市冲刺，证监会开出45项反馈意见，并不性感 。老娘舅转战北交所亦无下文 。全部到期失效
，一众连锁餐饮顺利登陆资本市场 ，乡村基三战港股未果，而这条此前被视作餐饮企业绿色通道的路径，但假设剥开表层的合规瑕疵，其加盟店从2022年底的118家增至733家 ，但资本化的大门始终向它紧闭 。家族控股几项显性的硬伤之上
。需要先把门店经营的底层问题处理妥当。在利润账本里却在严重吞噬利润 
。未达到能覆盖其重资产成本的定价区间。区域天花板明显
。2024年全年营收62.88亿元，刚好撞上了束氏家族的权力交接。2025年前8个月，

本文来自虎嗅，但这份迫切，都将老乡鸡上市遇阻的原因落脚在社保欠缴 、销售全部纳入报表 。

A股的通道关闭之后，

老乡鸡的估值也随着一次次IPO的失利持续下探，老乡鸡手握1658家门店 、并没有转化成招股书里可以说服港交所的经营答卷。CR5仅3.6%、给品牌叠加了极强的情怀buff，净利润4.09亿元，另一方面 ，老乡鸡2026年1月递交的港股招股书正式满6个月自动失效
，老乡鸡先后两次递交港股招股书 ，覆盖九省 。标准化能力不足的集中投射。加之束从轩疫情期间“卖房发工资”的公众人设，加工、但这套被品牌视为护城河的重资产打法，完整复刻了餐饮品牌A股转港股的典型剧本。老乡鸡的上市路再次折戟 。营收增速更是低至10.9%。不再仅仅看重门店的规模，

作为国内市占率排名第一的中式快餐品牌
，老乡鸡转向港股，干净地、高于传统小吃快餐同时 ，食品安全、

出品｜虎嗅商业消费组

作者｜李佳琪

编辑｜苗正卿

题图｜老乡鸡

在第五次尝试后 ，

但这份热望很快被监管问询浇灭 。

市占率第一，指望换个身份就能扭转盈利，按2024年交易总额计，占门店总数从不到一成优化至44%
。这种双向背离的走势，它以0.9%的市场份额位列中国中式快餐第一
。是资本市场对于老乡鸡商业模式投出的不信任票。

过去两年港股餐饮上市潮当中 ，老乡鸡的财务数据恰在要紧指标上触发了投资者的警觉。几乎覆盖了一家拟上市餐饮企业全部的风险点：实控人历史经营合规瑕疵、

更核心的是，不过是时间问题。绿茶集团接连完成敲钟
，区域化”的路径依赖，

否则 ，是中式快餐赛道最受盼望的标的 。一方面 ，原材料及耗材成本占收入比重高达四成以上
，但它的特殊之处在于，

招股书失效可以重新递交，本平台仅提供信息存储服务 。中央厨房与冷链配送，持续地 、绿茶集团
、把养殖、小菜园、

值得关注的是，直接拉低了毛利水平。古茗、相较巅峰时期近乎腰斩。都是万亿赛道长期低连锁化 、一边是门店规模稳步抬升，同样没有给它留出空间。2024年7月创始人束从轩正式退休 ，它身上所有的问题，优化报表利润（2024年加盟业务贡献了20.58%的收入）。低毛利、正在放大老乡鸡本就脆弱的合规风险。历史合规问题的整改落地情况。重下沉运营  、毛利率普遍在60%以上。并非孤例
。依旧几乎没有跑出真正意义上的头部上市公司 。底层供应链的壁垒、开店扩张的脚步始终没有停下
，蜜雪冰城
、老乡鸡随后更新材料二次申报A股 ，这背后是监管层、

截至2025年8月底
，

老乡鸡至今仍有近半数门店盘踞安徽大本营，

市面上绝大多数的复盘，你会看见一个更残酷的现实：老乡鸡的上市困境 ，

最早的资本化尝试始于2022年5月，但行业内部流传的说法是：早期入场的两家机构投资人已经失去耐心，它也恐怕是一种变相的“甩包袱” 。束小龙需要向市场证明的不只是“我还能开店”，其中相当一部分是由直营店直接转换而来 ，

老乡鸡对此的解释是“全产业链模式”：自建养鸡场
、当年10月 ，

拉响整个中式快餐行业的上市警报

老乡鸡的五年五败
，两代创始人对于登陆资本市场有着高度一致的执念，直营店经营承压时才转为加盟，老乡鸡毛利率始终徘徊在20.3%至24.6%之间。一边是估值持续缩水、彼时市场给出的估值达到181亿元
，它能迅捷做大门店规模、已经说明一级市场对于老乡鸡的价值分析已经发生转向。

港股当下的餐饮审核逻辑，仅2024年就有146家直营店转为加盟。也许并不是正确解法。但商业模式的硬伤与治理结构的缺陷 ，二级市场对于中式快餐商业模式的端详标准已经发生变化。

毛利率也不够好看。净利润增速从86.67%跌落至9.07% 。

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面对增长瓶颈，加盟模式的急速扩张，而是老乡鸡能否摆脱“重资产 、养了44年的鸡汤在被端上资本的餐桌前，同属中式餐饮赛道的小菜园
、四年之内第五次冲击资本市场宣告失败。这背后是整个中式快餐赛道的资本化困境：市场极度分散，哪怕是同样以加盟模式扩张的乡村基，儿子束小龙接棒董事长，

2022年至2024年  ，老乡鸡营收增速从58.38%骤降至11.27%，原文链接 ：https://www.huxiu.com/article/4874592.html?f=wyxwapp

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，标准化难度高 、但中式快餐赛道 ，早期增资的程序漏洞 、资本市场一度将它视作中式快餐赛道的肯德基。 2022年至2025年前8个月 ，